kaydeden Thomas Steinmann
29 Kasım 2023, 17:06
5 dakika
Signa Holding iflas başvurusunda bulundu. Avusturyalı milyarder René Benko’nun imparatorluğuna şimdi ne olacak? Galeria mağaza zinciri için iflas ne anlama geliyor? Peki Benko’yu neler bekliyor? En önemli soruları cevaplıyoruz.
Signa Holding iflas başvurusunda bulunduktan sonra ne olacak?
Signa Grup’un ana şirketi, öz yönetim altında yeniden yapılanma sürecini hedefliyor. Signa Grubu’nun gayrimenkul, ticaret ve medya işlerinin ayrı bölümler halinde toplandığı holding şirketinin merkezi Viyana’da bulunuyor ve prosedür, Avusturya iflas kanununa uygun olarak yürütülecek. Almanya’ya benzer şekilde Signa’nın uyguladığı prosedür, örneğin sözleşmeleri ayrı ayrı feshederek veya iptal ederek ve alacaklılarla anlaşmalara vararak yeniden yapılandırmayı mümkün kılmayı amaçlıyor. Signa Çarşamba günü yaptığı açıklamada, amacın “özyönetim ve şirketin sürdürülebilir yeniden yapılanması çerçevesinde operasyonel iş operasyonlarının düzenli bir şekilde sürdürülmesi” olduğunu duyurdu. Prosedür mahkeme tarafından atanan bir yöneticinin elindedir. Başlangıçta bunun kim olacağı Çarşamba günü bilinmiyordu. Açık olan şu ki, bu kişi Signa’nın uzun süredir hükümdarı olan Alman yeniden yapılanma uzmanı AHaberlert Geiwitz değil Rene Benko ortak sahiplerinin baskısıyla Ekim ayında şirkete danışman olarak getirildi.
Yeni iflaslar beklenecek mi?
Önümüzdeki birkaç gün içinde Signa Group’un emlak segmentinde başka iflas başvurularının olması muhtemel. Grubun en önemli iki emlak şirketi de etkilenebilir: Berlin’deki KaDeWe, Hamburg’daki Alsterhaus veya Viyana’daki Goldenes Quartier gibi mevcut en değerli mülkleri bir araya getiren Signa Prime Selection’un yanı sıra geliştirme yan kuruluşu Signa Development Seçim. Signa Prime Selection’da Perşembe günü 200 milyon euro değerinde tahvilin vadesi dolacak. Daha sonra iflası tetikleyebilir.
Özyönetim süreci ne kadar başarılı?
Şirket ancak iki koşulun karşılanması durumunda önemli ölçüde küçültülmüş bir biçimde hayatta kalabilir. Bir yandan Signa Grubu’nun, örneğin borç verenlerle yapılan anlaşmalar yoluyla, grup içerisindeki kişilere göre en az 15 milyar avro tutarındaki devasa borçlarını büyük ölçüde azaltması gerekiyor. Öte yandan yönetici, Benko ve danışmanı Geiwitz’in şu anda başarısız olduğu aynı devasa görevle karşı karşıya: ister sahiplerden ve yeni yatırımcılardan finansal enjeksiyonlar yoluyla ister varlık satışları yoluyla olsun, taze sermaye toplamak. Yakın zamana kadar Signa yönetimi bağışçıları ikna etmeye çalışıyordu. Diğerlerinin yanı sıra, halihazırda Signa’nın ticaret bölümüne yatırım yapılan Suudi egemen varlık fonu PIF ve Paul Singer’ın Elliott Management hedge fonu ile de müzakereler gerçekleştirildi. Ancak ciddi şekilde sıkıntı çeken şirketlere yüksek riskli ama aynı zamanda yüksek faizli yatırımlar konusunda uzmanlaşan kredi verenler bile son zamanlarda sırtlarını döndüler; bunun en önemli nedeni de Signa Grup’taki yapıların dışarıdan anlaşılmasının zor olması. Signa’dan birkaç kişiye göre, önceki finansörlerle hangi anlaşmaların yapıldığını aslında yalnızca bir kişi biliyor: Benko’nun kendisi. Başarılı bir yeniden yapılanma durumunda bile, muhtemelen bugün bildiğimiz şirketten pek bir şey kalmayacaktır.
İflas Benko’nun finansörleri açısından ne gibi sonuçlar doğuracak?
Signa şemsiye şirketinin iflas başvurusu, bankaların Signa’ya 2 milyar avrodan fazla yatırım yaptığı söylenen Avusturya’da ve aynı zamanda Almanya’da da, Benko’nun bankacılık ve sigorta sektöründeki finansörlerinin tedirginliğini büyük ölçüde artıracak gibi görünüyor. Krediler, senetler ve diğer finansman araçlarının toplamı da milyarları buluyor. Borç verenler genellikle şu anda iflas etmiş olan Signa Holding’e herhangi bir kredi vermediler. Ancak örneğin Signa Prime Selection’da veya gayrimenkul projelerine yönelik bireysel proje şirketleri düzeyinde sonradan ortaya çıkabilecek iflaslar durumunda, bunlar da temerrüde düşme riskiyle karşı karşıyadır. Birçok kredi gayrimenkul ve ipotek ile güvence altına alınıyor; ancak soru, acil bir satış durumunda nesnelerin tahmini değerlerinin gerçekten gerçekleşip gerçekleşmeyeceğidir. Benko’nun bir sırdaşı, Benko depremi sonucunda değer kaybı yaşanırsa, Alman devlet bankalarının, diğer finans kuruluşlarının ve sigorta şirketlerinin tepesinde “kitlesel bir göç” yaşanacağını öngörüyor. (Alman finans sektöründeki Signa riskleri hakkında daha fazla bilgiyi buradan edinebilirsiniz.)
Muhtemelen Signa’daki kötüleşen mali duruma bir tepki olarak, bazı Signa hissedarları son aylarda, örneğin belirli değerli mülklere erişimi güvence altına alarak varlıklarını güvence altına aldılar. Örneğin, Commerzbank’ın yan kuruluşu Commerz Real, yaz aylarında Galeria’daki daha az çekici mülklerdeki azınlık hisselerini sattı ve karşılığında Berlin’in Alex kentindeki Galeria şubesinin, burada yapım aşamasında olan Mynd ofis kulesi de dahil olmak üzere, tüm hisselerini devraldı. Signa Prime Selection ve Signa Development Selection’ın hissedarı olan RAG Vakfı, Viyana’nın Altın Mahallesi’nin yaklaşık dörtte birini devraldı. Her iki durumda da amaç muhtemelen varlıklara erişimdir.
İflas Galeria mağaza zinciri için ne anlama geliyor?
Galeria, çeşitli aracı şirketler aracılığıyla şu anda iflas etmiş olan Signa Holding’e aittir. Bununla birlikte, ana şirketin iflas başvurusunun başlangıçta Almanya’daki yaklaşık 90 Galeria şubesi açısından acil bir sonucu yok. Aynı durum, lüks mağazalar KaDeWe, Hamburg’daki Alsterhaus ve Münih’teki Oberpollinger’deki ticaret faaliyetinin sahibi olan, ayrı olarak yönetilen KaDeWe Grubu için de geçerlidir. Galeria’daki ticari faaliyetler normal şekilde devam ediyor; her şeyden önce, 2020’den bu yana iki iflas sürecinden geçmiş olan büyük mağaza zinciri için olumlu haberler. Galeria artık ana şirketi Signa Holding’in yeniden yapılanmaya katkı sağlamasını bekleyemez. Benko’nun Galeria’daki en son iflas davası kapsamında söz verdiği gibi, önümüzdeki aylarda toplam 200 milyon avroya ulaşacak. Kısa vadede ayakta kalabilmek için Galeria’nın mutlaka Viyana’dan gelen bu sübvansiyonlara bağımlı olması gerekmiyor. Galeria’nın kasasına likidite getirmesi beklenen, geleneksel olarak yüksek satışlı Noel işinin bir rahatlama sağlaması muhtemel.
Ayrıca Capital’in kurumsal çevrelerden edindiği bilgilere göre, Signa’nın iflasına ilişkin bir plan Galeria’da haftalar önce geliştirildi. Bu, Galeria’nın, Signa emlak bölümüne ait olan yaklaşık 20 şubenin kira ödemelerini durduracağını öngörüyor – tabiri caizse, vaat edilen 200 milyon avroluk sübvansiyonun artık akmadığı gerçeğine yanıt olarak. Bu sayede Galeria zinciri kısa vadede büyük kira giderlerinden tasarruf edebilir. Aynı zamanda, Signa Holding’in yöneticisi ile bir anlaşma müzakere edilebilir veya ana şirketle hukuki bir anlaşmazlık yaşanabilir, ancak bu durum uzayabilir. Bu, Galeria yönetimine alternatifleri keşfetmesi için zaman tanıyacaktır.
Yatırımcılar Signa’nın kurucusu Benko’ya yönelik cezai suçlamaları ve davaları inceliyor. Signa kurucusu için sırada ne var?
Ekim ayı başlarında hissedar çevrelerinde Benko’ya karşı yasal işlem başlatmayı düşündükleri söylendi. Signa yatırımcılarının çoğu, Benko’nun kendilerini krizin gerçek boyutu konusunda gerektiği gibi bilgilendirdiğini düşünmüyor. Biz iflasın ertelenmesinden bahsediyoruz. Benko’nun muhtemelen grubunun bu yaz mali sorunlar yaşadığı izlenimini ortadan kaldırmak istediği Signa şemsiye holdingindeki son sermaye artışı da avukatlar için bir dava haline gelebilir. Sermaye artırımıyla birlikte hissedarların 400 milyon euro eklemesi gerekiyordu ama herkes daha fazla nakit sağlamak istemedi. Şimdi soru, Benko’nun ortak sahiplerine holding şirketindeki istikrarsız durum hakkında doğru şekilde bilgi verip vermediğidir. Geçtiğimiz günlerde açıklanan bilançoya göre Signa Holding, 2022’de 500 milyon euro civarında zarar açıkladı ve borçlar arttı.
Olası sorumluluk sorusuna gelince, Benko’nun şirketinde gerçekte hangi rolü oynadığı rol oynayacaktır. Avusturya’da 2014 yılında yasal olarak bağlayıcı hale gelen rüşvet girişimi suçundan mahkumiyet kararının ardından şirketin kurucusu artık milyar dolarlık imparatorluğunda genel müdür pozisyonunda değildi, yalnızca faaliyet dışı bir danışma kurulunun başkanıydı. Aslında, şirket içindeki kişilerin hep birlikte bildirdiği gibi, Benko her önemli kararı kendisi alıyordu ve tüm ipler onun elindeydi.
Benko şirketinde nasıl bir rol oynadı?
Benko, resmi kırtasiye malzemelerinde kendisini Signa Grubunun “Başkanı ve Kurucusu” olarak adlandırdı. Benko’nun uzun süreli bir arkadaşı, hiçbir e-posta veya sunumun, “bir parça kağıt bile” onun bilgisi olmadan şirkete bırakılmadığını söylüyor. Artık Signa’da genel müdür olmadığı zamanlarda bile resmi kırtasiyesinde kendisine “Başkan ve Kurucu” adını verdi. En azından uluslararası alanda pek çok kişi muhtemelen “Başkan” unvanını etkili bir danışma kurulunun başkanı olarak düşünmüyor. Olası sorumluluk sorunları göz önüne alındığında, Benko’nun, resmi görevlerin olmamasına rağmen, Kasım ayı başında emekli olduğu açıklanana kadar Signa Grubunun “fiili genel müdürü” olarak hareket etmeye devam edip etmediği sorusu ortaya çıkabilir. Benko’nun kendisi de son birkaç haftadır bu iddialar hakkında herhangi bir yorumda bulunmadı.
Makale ilk olarak Capital.de’de yayınlandı.
#Konular
29 Kasım 2023, 17:06
5 dakika
Signa Holding iflas başvurusunda bulundu. Avusturyalı milyarder René Benko’nun imparatorluğuna şimdi ne olacak? Galeria mağaza zinciri için iflas ne anlama geliyor? Peki Benko’yu neler bekliyor? En önemli soruları cevaplıyoruz.
Signa Holding iflas başvurusunda bulunduktan sonra ne olacak?
Signa Grup’un ana şirketi, öz yönetim altında yeniden yapılanma sürecini hedefliyor. Signa Grubu’nun gayrimenkul, ticaret ve medya işlerinin ayrı bölümler halinde toplandığı holding şirketinin merkezi Viyana’da bulunuyor ve prosedür, Avusturya iflas kanununa uygun olarak yürütülecek. Almanya’ya benzer şekilde Signa’nın uyguladığı prosedür, örneğin sözleşmeleri ayrı ayrı feshederek veya iptal ederek ve alacaklılarla anlaşmalara vararak yeniden yapılandırmayı mümkün kılmayı amaçlıyor. Signa Çarşamba günü yaptığı açıklamada, amacın “özyönetim ve şirketin sürdürülebilir yeniden yapılanması çerçevesinde operasyonel iş operasyonlarının düzenli bir şekilde sürdürülmesi” olduğunu duyurdu. Prosedür mahkeme tarafından atanan bir yöneticinin elindedir. Başlangıçta bunun kim olacağı Çarşamba günü bilinmiyordu. Açık olan şu ki, bu kişi Signa’nın uzun süredir hükümdarı olan Alman yeniden yapılanma uzmanı AHaberlert Geiwitz değil Rene Benko ortak sahiplerinin baskısıyla Ekim ayında şirkete danışman olarak getirildi.
Yeni iflaslar beklenecek mi?
Önümüzdeki birkaç gün içinde Signa Group’un emlak segmentinde başka iflas başvurularının olması muhtemel. Grubun en önemli iki emlak şirketi de etkilenebilir: Berlin’deki KaDeWe, Hamburg’daki Alsterhaus veya Viyana’daki Goldenes Quartier gibi mevcut en değerli mülkleri bir araya getiren Signa Prime Selection’un yanı sıra geliştirme yan kuruluşu Signa Development Seçim. Signa Prime Selection’da Perşembe günü 200 milyon euro değerinde tahvilin vadesi dolacak. Daha sonra iflası tetikleyebilir.
Özyönetim süreci ne kadar başarılı?
Şirket ancak iki koşulun karşılanması durumunda önemli ölçüde küçültülmüş bir biçimde hayatta kalabilir. Bir yandan Signa Grubu’nun, örneğin borç verenlerle yapılan anlaşmalar yoluyla, grup içerisindeki kişilere göre en az 15 milyar avro tutarındaki devasa borçlarını büyük ölçüde azaltması gerekiyor. Öte yandan yönetici, Benko ve danışmanı Geiwitz’in şu anda başarısız olduğu aynı devasa görevle karşı karşıya: ister sahiplerden ve yeni yatırımcılardan finansal enjeksiyonlar yoluyla ister varlık satışları yoluyla olsun, taze sermaye toplamak. Yakın zamana kadar Signa yönetimi bağışçıları ikna etmeye çalışıyordu. Diğerlerinin yanı sıra, halihazırda Signa’nın ticaret bölümüne yatırım yapılan Suudi egemen varlık fonu PIF ve Paul Singer’ın Elliott Management hedge fonu ile de müzakereler gerçekleştirildi. Ancak ciddi şekilde sıkıntı çeken şirketlere yüksek riskli ama aynı zamanda yüksek faizli yatırımlar konusunda uzmanlaşan kredi verenler bile son zamanlarda sırtlarını döndüler; bunun en önemli nedeni de Signa Grup’taki yapıların dışarıdan anlaşılmasının zor olması. Signa’dan birkaç kişiye göre, önceki finansörlerle hangi anlaşmaların yapıldığını aslında yalnızca bir kişi biliyor: Benko’nun kendisi. Başarılı bir yeniden yapılanma durumunda bile, muhtemelen bugün bildiğimiz şirketten pek bir şey kalmayacaktır.
İflas Benko’nun finansörleri açısından ne gibi sonuçlar doğuracak?
Signa şemsiye şirketinin iflas başvurusu, bankaların Signa’ya 2 milyar avrodan fazla yatırım yaptığı söylenen Avusturya’da ve aynı zamanda Almanya’da da, Benko’nun bankacılık ve sigorta sektöründeki finansörlerinin tedirginliğini büyük ölçüde artıracak gibi görünüyor. Krediler, senetler ve diğer finansman araçlarının toplamı da milyarları buluyor. Borç verenler genellikle şu anda iflas etmiş olan Signa Holding’e herhangi bir kredi vermediler. Ancak örneğin Signa Prime Selection’da veya gayrimenkul projelerine yönelik bireysel proje şirketleri düzeyinde sonradan ortaya çıkabilecek iflaslar durumunda, bunlar da temerrüde düşme riskiyle karşı karşıyadır. Birçok kredi gayrimenkul ve ipotek ile güvence altına alınıyor; ancak soru, acil bir satış durumunda nesnelerin tahmini değerlerinin gerçekten gerçekleşip gerçekleşmeyeceğidir. Benko’nun bir sırdaşı, Benko depremi sonucunda değer kaybı yaşanırsa, Alman devlet bankalarının, diğer finans kuruluşlarının ve sigorta şirketlerinin tepesinde “kitlesel bir göç” yaşanacağını öngörüyor. (Alman finans sektöründeki Signa riskleri hakkında daha fazla bilgiyi buradan edinebilirsiniz.)
Muhtemelen Signa’daki kötüleşen mali duruma bir tepki olarak, bazı Signa hissedarları son aylarda, örneğin belirli değerli mülklere erişimi güvence altına alarak varlıklarını güvence altına aldılar. Örneğin, Commerzbank’ın yan kuruluşu Commerz Real, yaz aylarında Galeria’daki daha az çekici mülklerdeki azınlık hisselerini sattı ve karşılığında Berlin’in Alex kentindeki Galeria şubesinin, burada yapım aşamasında olan Mynd ofis kulesi de dahil olmak üzere, tüm hisselerini devraldı. Signa Prime Selection ve Signa Development Selection’ın hissedarı olan RAG Vakfı, Viyana’nın Altın Mahallesi’nin yaklaşık dörtte birini devraldı. Her iki durumda da amaç muhtemelen varlıklara erişimdir.
İflas Galeria mağaza zinciri için ne anlama geliyor?
Galeria, çeşitli aracı şirketler aracılığıyla şu anda iflas etmiş olan Signa Holding’e aittir. Bununla birlikte, ana şirketin iflas başvurusunun başlangıçta Almanya’daki yaklaşık 90 Galeria şubesi açısından acil bir sonucu yok. Aynı durum, lüks mağazalar KaDeWe, Hamburg’daki Alsterhaus ve Münih’teki Oberpollinger’deki ticaret faaliyetinin sahibi olan, ayrı olarak yönetilen KaDeWe Grubu için de geçerlidir. Galeria’daki ticari faaliyetler normal şekilde devam ediyor; her şeyden önce, 2020’den bu yana iki iflas sürecinden geçmiş olan büyük mağaza zinciri için olumlu haberler. Galeria artık ana şirketi Signa Holding’in yeniden yapılanmaya katkı sağlamasını bekleyemez. Benko’nun Galeria’daki en son iflas davası kapsamında söz verdiği gibi, önümüzdeki aylarda toplam 200 milyon avroya ulaşacak. Kısa vadede ayakta kalabilmek için Galeria’nın mutlaka Viyana’dan gelen bu sübvansiyonlara bağımlı olması gerekmiyor. Galeria’nın kasasına likidite getirmesi beklenen, geleneksel olarak yüksek satışlı Noel işinin bir rahatlama sağlaması muhtemel.
Ayrıca Capital’in kurumsal çevrelerden edindiği bilgilere göre, Signa’nın iflasına ilişkin bir plan Galeria’da haftalar önce geliştirildi. Bu, Galeria’nın, Signa emlak bölümüne ait olan yaklaşık 20 şubenin kira ödemelerini durduracağını öngörüyor – tabiri caizse, vaat edilen 200 milyon avroluk sübvansiyonun artık akmadığı gerçeğine yanıt olarak. Bu sayede Galeria zinciri kısa vadede büyük kira giderlerinden tasarruf edebilir. Aynı zamanda, Signa Holding’in yöneticisi ile bir anlaşma müzakere edilebilir veya ana şirketle hukuki bir anlaşmazlık yaşanabilir, ancak bu durum uzayabilir. Bu, Galeria yönetimine alternatifleri keşfetmesi için zaman tanıyacaktır.
Yatırımcılar Signa’nın kurucusu Benko’ya yönelik cezai suçlamaları ve davaları inceliyor. Signa kurucusu için sırada ne var?
Ekim ayı başlarında hissedar çevrelerinde Benko’ya karşı yasal işlem başlatmayı düşündükleri söylendi. Signa yatırımcılarının çoğu, Benko’nun kendilerini krizin gerçek boyutu konusunda gerektiği gibi bilgilendirdiğini düşünmüyor. Biz iflasın ertelenmesinden bahsediyoruz. Benko’nun muhtemelen grubunun bu yaz mali sorunlar yaşadığı izlenimini ortadan kaldırmak istediği Signa şemsiye holdingindeki son sermaye artışı da avukatlar için bir dava haline gelebilir. Sermaye artırımıyla birlikte hissedarların 400 milyon euro eklemesi gerekiyordu ama herkes daha fazla nakit sağlamak istemedi. Şimdi soru, Benko’nun ortak sahiplerine holding şirketindeki istikrarsız durum hakkında doğru şekilde bilgi verip vermediğidir. Geçtiğimiz günlerde açıklanan bilançoya göre Signa Holding, 2022’de 500 milyon euro civarında zarar açıkladı ve borçlar arttı.
Olası sorumluluk sorusuna gelince, Benko’nun şirketinde gerçekte hangi rolü oynadığı rol oynayacaktır. Avusturya’da 2014 yılında yasal olarak bağlayıcı hale gelen rüşvet girişimi suçundan mahkumiyet kararının ardından şirketin kurucusu artık milyar dolarlık imparatorluğunda genel müdür pozisyonunda değildi, yalnızca faaliyet dışı bir danışma kurulunun başkanıydı. Aslında, şirket içindeki kişilerin hep birlikte bildirdiği gibi, Benko her önemli kararı kendisi alıyordu ve tüm ipler onun elindeydi.
Benko şirketinde nasıl bir rol oynadı?
Benko, resmi kırtasiye malzemelerinde kendisini Signa Grubunun “Başkanı ve Kurucusu” olarak adlandırdı. Benko’nun uzun süreli bir arkadaşı, hiçbir e-posta veya sunumun, “bir parça kağıt bile” onun bilgisi olmadan şirkete bırakılmadığını söylüyor. Artık Signa’da genel müdür olmadığı zamanlarda bile resmi kırtasiyesinde kendisine “Başkan ve Kurucu” adını verdi. En azından uluslararası alanda pek çok kişi muhtemelen “Başkan” unvanını etkili bir danışma kurulunun başkanı olarak düşünmüyor. Olası sorumluluk sorunları göz önüne alındığında, Benko’nun, resmi görevlerin olmamasına rağmen, Kasım ayı başında emekli olduğu açıklanana kadar Signa Grubunun “fiili genel müdürü” olarak hareket etmeye devam edip etmediği sorusu ortaya çıkabilir. Benko’nun kendisi de son birkaç haftadır bu iddialar hakkında herhangi bir yorumda bulunmadı.
Makale ilk olarak Capital.de’de yayınlandı.
#Konular