Faiz oranı kararı
ECB hata mı yapıyor ve faiz oranlarını çok erken mi düşürüyor?
ECB Başkanı Christine Lagarde ve Başkan Yardımcısı Luis de Guindos
© dpa / Arne Dedert / Picture Alliance
kaydeden Stefan Schaaf
11 Nis 2024 17:26
3 dakika
ECB Başkanı Christine Lagarde, Haziran ayında faiz indirimine zemin hazırladı. Ancak merkez bankası bir kez daha hata yapma ve hatta enflasyonu artırma riskiyle karşı karşıya.
Bu makale Capital dergisinden uyarlanmıştır ve on gün boyunca burada mevcuttur. Daha sonra yalnızca www.capital.de adresinden okunabilecektir. Sermaye buna aittir yıldız RTL Almanya'ya.
İspanyol bir gazeteci, Başkan Christine Lagarde'a Avrupa Merkez Bankası basın toplantısındaki son soruyu sorduğunda, Frankfurt'ta saat çoktan 15.30'u bulmuştu: Merkez bankası enflasyon oranlarında ne kadar sapmayı kabul etmeye istekliydi ve hala devam ediyordu. yüzde iki hedefine ulaştığını söyledi. Lagarde doğrudan cevap vermedi.
Ama en azından gülümsemesi belli bir zafer duygusunu ve tavrını yansıtıyordu: Enflasyonu yendik. Bu oran yüzde 10'dan yüzde 2,4'e düştü. Lagarde, “Enflasyonda bir düşüş görüyoruz, enflasyonla mücadele sürecindeyiz” dedi.
“Bütün sinyaller gevşemeye işaret ediyor”
Yani durum çok açıktı: Lagarde ve onunla birlikte merkez bankasının tepesindeki konsey, 6 Haziran'da faiz indiriminin yolunu açtı. Frankfurt'taki Leibniz Finansal Piyasa Araştırmaları SAFE Enstitüsü Bilimsel Direktörü Florian Heider, “Tüm sinyaller parasal gevşemeye işaret ediyor” diyor. DZ Bank'ın baş ekonomisti Michael Holstein da benzer bir açıklama yaptı. “İlk faiz indirimi haziran ayında gelecek, Avrupa Merkez Bankası ve piyasa katılımcıları artık buna hazırlanıyor. Enflasyon artık neredeyse yüzde 2'lik enflasyon hedefine ulaştı ve Avrupa'da ekonomi zayıf.”
ECB, para politikası açıklamasında faiz indiriminin ne zaman “uygun” olacağına ilişkin koşulları belirlemek için yeni bir cümle kullandı. Yeni cümle, karmaşık merkez bankası diliyle şöyle diyor: “Yönetim Kurulunun enflasyon görünümüne ilişkin güncellenmiş değerlendirmesi, temel enflasyonun dinamikleri ve para politikası aktarımının gücü, Yönetim Konseyinin enflasyonun hedefe doğru sürdürülebilir bir yakınsamaya olan güvenini artırırsa” daha da güçleneceği için mevcut kısıtlayıcı para politikasının azaltılması uygun olacaktır.” Lagarde, basın toplantısında bu cümleyi birkaç kez alıntıladı ve cümlenin yeni olduğuna dikkat çekti. Dolayısıyla daha fazla çit direği olamaz ya da Commerzbank baş ekonomisti Jörg Krämer'in yazdığı gibi: “ECB'nin Haziran ayında faiz oranlarını düşürmemesi için çok şey olması gerekiyor.”
bolluk
Savaş ve enflasyon zamanlarında: Bugün lüks nedir?
27 Temmuz 2023
Sonuç olarak, Avro Bölgesi'nde şu anda en önemli kilit faiz oranı olan mevduat faizinin 6 Haziran'da muhtemelen 25 baz puan düşerek yüzde 3,75'e gerilemesi bekleniyor. Perşembe günü ECB üç faiz oranını da değiştirmeden bıraktı; bu, klasik kilit faiz oranının başlangıçta yüzde 4,5'te kalması nedeniyle ana yeniden finansman oranı anlamına geliyor. Başkan, Konsey'deki bazı seslerin o gün zaten faiz indirimi lehinde konuştuğunu bildirdi.
Bu, İspanyol gazetecinin sorusuna ve enflasyon oranlarındaki oynaklığa geri dönüyor. Lagarde, projeksiyonlara “yol boyunca birkaç çukurun” dahil edildiğini söyledi. Yani enflasyonun birkaç ay daha yüksek kalması ECB'yi rotasından vazgeçirmeyecektir.
Sürekli artan enflasyon
Peki ya enflasyon oranı düşmeyip tekrar yükselirse ve kalıcı olarak yüzde iki hedefinin üzerinde kalırsa? Sonuçta, hizmet fiyatları yakın zamanda yüzde 4,0 oranında arttı ve Avrupa Merkez Bankası'nın “düşük ithalat yoğunluğuyla yurt içi tüketim için üretilen mal ve hizmetler” tanımına göre yurt içi enflasyon olarak adlandırılan enflasyon yüzde 4,5 oranında arttı. Ayrıca Lagarde'ın da itiraf ettiği gibi Ortadoğu'daki kritik durum nedeniyle enerji fiyatlarının artma riski var.
Bu çerçevede, Haziran ayında yapılacak bir faiz indiriminin para politikası hatası olduğu ortaya çıkabilir. Krämer, yaklaşmakta olan faiz oranı indirimini riskli olarak nitelendiriyor çünkü tüketici fiyatları yakın zamanda yalnızca ABD'de değil, aynı zamanda euro bölgesinde de önemli ölçüde arttı; bunun temel nedeni ücretlerdeki keskin artış. Bu nedenle ekonomistlerin fikir birliğine göre daha az faiz indirimi bekliyor. Krämer, “Uzun vadede ECB çözülmemiş enflasyon sorununu görmezden gelemeyecek” dedi.
ECB'nin güvenilirliğine yönelik risk
Eğer ECB faiz oranlarını çok erken düşürürse, Krämer gibi ekonomistler bunun enflasyonun yeniden canlanmasına yol açabileceğini savunuyor. En kötü durumda, yeniden sıkılaştırma yapmak zorunda kalacak ve bu da güvenilirliğine zarar verecektir.
ECB, 25 yıllık tarihinde zaten iki kez “politika hatası” yaptı: Birincisi, 2011'de pahalı petrole tepki olarak faiz artırımıyla, Yunanistan krizi zaten tırmanırken. Ve Lagarde'ın kendisi de 2021/22'de enflasyondaki artışa faiz oranlarını artırarak yanıt verme konusunda uzun süre tereddüt etti. Eğer Krämer gibi iktisatçılar haklıysa, enflasyona karşı kazanılacak zafer Pyrrhic bir zafer olacaktır.
#Konular
ECB hata mı yapıyor ve faiz oranlarını çok erken mi düşürüyor?
ECB Başkanı Christine Lagarde ve Başkan Yardımcısı Luis de Guindos
© dpa / Arne Dedert / Picture Alliance
kaydeden Stefan Schaaf
11 Nis 2024 17:26
3 dakika
ECB Başkanı Christine Lagarde, Haziran ayında faiz indirimine zemin hazırladı. Ancak merkez bankası bir kez daha hata yapma ve hatta enflasyonu artırma riskiyle karşı karşıya.
Bu makale Capital dergisinden uyarlanmıştır ve on gün boyunca burada mevcuttur. Daha sonra yalnızca www.capital.de adresinden okunabilecektir. Sermaye buna aittir yıldız RTL Almanya'ya.
İspanyol bir gazeteci, Başkan Christine Lagarde'a Avrupa Merkez Bankası basın toplantısındaki son soruyu sorduğunda, Frankfurt'ta saat çoktan 15.30'u bulmuştu: Merkez bankası enflasyon oranlarında ne kadar sapmayı kabul etmeye istekliydi ve hala devam ediyordu. yüzde iki hedefine ulaştığını söyledi. Lagarde doğrudan cevap vermedi.
Ama en azından gülümsemesi belli bir zafer duygusunu ve tavrını yansıtıyordu: Enflasyonu yendik. Bu oran yüzde 10'dan yüzde 2,4'e düştü. Lagarde, “Enflasyonda bir düşüş görüyoruz, enflasyonla mücadele sürecindeyiz” dedi.
“Bütün sinyaller gevşemeye işaret ediyor”
Yani durum çok açıktı: Lagarde ve onunla birlikte merkez bankasının tepesindeki konsey, 6 Haziran'da faiz indiriminin yolunu açtı. Frankfurt'taki Leibniz Finansal Piyasa Araştırmaları SAFE Enstitüsü Bilimsel Direktörü Florian Heider, “Tüm sinyaller parasal gevşemeye işaret ediyor” diyor. DZ Bank'ın baş ekonomisti Michael Holstein da benzer bir açıklama yaptı. “İlk faiz indirimi haziran ayında gelecek, Avrupa Merkez Bankası ve piyasa katılımcıları artık buna hazırlanıyor. Enflasyon artık neredeyse yüzde 2'lik enflasyon hedefine ulaştı ve Avrupa'da ekonomi zayıf.”
ECB, para politikası açıklamasında faiz indiriminin ne zaman “uygun” olacağına ilişkin koşulları belirlemek için yeni bir cümle kullandı. Yeni cümle, karmaşık merkez bankası diliyle şöyle diyor: “Yönetim Kurulunun enflasyon görünümüne ilişkin güncellenmiş değerlendirmesi, temel enflasyonun dinamikleri ve para politikası aktarımının gücü, Yönetim Konseyinin enflasyonun hedefe doğru sürdürülebilir bir yakınsamaya olan güvenini artırırsa” daha da güçleneceği için mevcut kısıtlayıcı para politikasının azaltılması uygun olacaktır.” Lagarde, basın toplantısında bu cümleyi birkaç kez alıntıladı ve cümlenin yeni olduğuna dikkat çekti. Dolayısıyla daha fazla çit direği olamaz ya da Commerzbank baş ekonomisti Jörg Krämer'in yazdığı gibi: “ECB'nin Haziran ayında faiz oranlarını düşürmemesi için çok şey olması gerekiyor.”
bolluk
Savaş ve enflasyon zamanlarında: Bugün lüks nedir?
27 Temmuz 2023
Sonuç olarak, Avro Bölgesi'nde şu anda en önemli kilit faiz oranı olan mevduat faizinin 6 Haziran'da muhtemelen 25 baz puan düşerek yüzde 3,75'e gerilemesi bekleniyor. Perşembe günü ECB üç faiz oranını da değiştirmeden bıraktı; bu, klasik kilit faiz oranının başlangıçta yüzde 4,5'te kalması nedeniyle ana yeniden finansman oranı anlamına geliyor. Başkan, Konsey'deki bazı seslerin o gün zaten faiz indirimi lehinde konuştuğunu bildirdi.
Bu, İspanyol gazetecinin sorusuna ve enflasyon oranlarındaki oynaklığa geri dönüyor. Lagarde, projeksiyonlara “yol boyunca birkaç çukurun” dahil edildiğini söyledi. Yani enflasyonun birkaç ay daha yüksek kalması ECB'yi rotasından vazgeçirmeyecektir.
Sürekli artan enflasyon
Peki ya enflasyon oranı düşmeyip tekrar yükselirse ve kalıcı olarak yüzde iki hedefinin üzerinde kalırsa? Sonuçta, hizmet fiyatları yakın zamanda yüzde 4,0 oranında arttı ve Avrupa Merkez Bankası'nın “düşük ithalat yoğunluğuyla yurt içi tüketim için üretilen mal ve hizmetler” tanımına göre yurt içi enflasyon olarak adlandırılan enflasyon yüzde 4,5 oranında arttı. Ayrıca Lagarde'ın da itiraf ettiği gibi Ortadoğu'daki kritik durum nedeniyle enerji fiyatlarının artma riski var.
Bu çerçevede, Haziran ayında yapılacak bir faiz indiriminin para politikası hatası olduğu ortaya çıkabilir. Krämer, yaklaşmakta olan faiz oranı indirimini riskli olarak nitelendiriyor çünkü tüketici fiyatları yakın zamanda yalnızca ABD'de değil, aynı zamanda euro bölgesinde de önemli ölçüde arttı; bunun temel nedeni ücretlerdeki keskin artış. Bu nedenle ekonomistlerin fikir birliğine göre daha az faiz indirimi bekliyor. Krämer, “Uzun vadede ECB çözülmemiş enflasyon sorununu görmezden gelemeyecek” dedi.
ECB'nin güvenilirliğine yönelik risk
Eğer ECB faiz oranlarını çok erken düşürürse, Krämer gibi ekonomistler bunun enflasyonun yeniden canlanmasına yol açabileceğini savunuyor. En kötü durumda, yeniden sıkılaştırma yapmak zorunda kalacak ve bu da güvenilirliğine zarar verecektir.
ECB, 25 yıllık tarihinde zaten iki kez “politika hatası” yaptı: Birincisi, 2011'de pahalı petrole tepki olarak faiz artırımıyla, Yunanistan krizi zaten tırmanırken. Ve Lagarde'ın kendisi de 2021/22'de enflasyondaki artışa faiz oranlarını artırarak yanıt verme konusunda uzun süre tereddüt etti. Eğer Krämer gibi iktisatçılar haklıysa, enflasyona karşı kazanılacak zafer Pyrrhic bir zafer olacaktır.
#Konular